2015 年 12 月的北京，证券营业部里的暖气也驱不散散户们脸上的寒意。上证指数在 2900 点附近挣扎，距离年中 5178 点的高位已跌去近四成，而崔琰书房里，却正酝酿着一件足以改变他职业生涯的大事 —— 筹备成立私募公司。
这个念头在年中股灾时就已萌生。看着身边散户们因追涨杀跌、加杠杆爆仓而血本无归，崔琰心里很不是滋味。“如果有专业的机构帮他们管理资金，用成熟的策略控制风险，至少不会亏得这么惨。” 他不止一次和李桐念叨。当时恰逢《私募投资基金监督管理暂行办法》实施一周年，私募基金行业迎来规范化发展的契机，这让他下定决心将多年的投资经验系统化，成立一家真正以价值投资为核心的私募公司。
筹备工作从 9 月开始，那时市场刚经历一波反弹，崔琰却敏锐地意识到风险尚未完全释放。“越是市场波动大，越需要专业的投资管理。” 他白在营业部看盘，研究市场，晚上则和律师、会计师讨论公司架构。李桐帮他整理多年的投资笔记，那些密密麻麻的分析、交割单和心得体会，成了私募产品策略的雏形。
“公司名字想好了吗？” 李桐看着他在纸上写的几个备选，笑着问。崔琰圈出 “磐石资产” 四个字：“磐石无转移，寓意我们的投资理念像磐石一样坚定，不受市场波动影响。” 他想起自己囤的茅台和持有的格力，正是这种磐石般的坚守，才在股灾中保住了收益，“就叫磐石资产，让投资者放心。”
10 月，市场短暂回暖，崔琰趁势拜访潜在的合作伙伴。第一个找的就是陈老，这位在格力投资上赚了大钱的老人，听完崔琰的规划当即表态：“崔，我第一个支持你！不仅要投钱，还要帮你介绍客户。现在市场太乱，就缺你这样踏实做事的专业机构。” 陈老的认可给了崔琰极大的信心，随后他又联系了几位在价值投资理念上志同道合的朋友，很快凑齐了初始注册资本。
团队组建是关键。崔琰没有找那些在牛市里名声大噪的 “股神”，而是挖来了两位风格稳健的分析师。一位是研究消费行业的老张，曾在券商研究所深耕白酒、家电多年，和崔琰在茅台的投资上常有共鸣；另一位是做风控的李，擅长用数据模型控制回撤，经历过 2008 年金融危机，风险意识极强。“我们不追求短期暴利，要的是长期稳定的收益。” 崔琰在第一次团队会议上就明确了方向。
11 月，公司注册和私募基金管理人备案紧锣密鼓地进校当时北京的私募公司还不多，备案流程相对繁琐，崔琰跑了三趟证监会，才把材料备齐。“首批备案的私募公司，更要合规经营。” 他对团队强调，“我们赚的每一分钱都要光明正大，对得起投资者的信任。” 营业部的老刘听他要开私募，拍着胸脯：“崔总，我那点养老钱就交给你了，比自己瞎买放心！”
11 月 28日，磐石资产正式拿到私募基金管理惹记证书。那崔琰特意穿了件红色的外套，和团队成员在新办公室合影。办公室不大，位于金融街一栋写字楼的 15 层，窗外能看到证券交易所的大楼。墙上挂着两幅字：“价值为本”、“稳健致远”，这是陈老特意请书法家写的贺礼。
12 月初，市场再次陷入暴跌，上证指数从 3600 点一路下探，恐慌情绪蔓延。有人劝崔琰：“现在市场这么差，不如等行情好了再发产品。” 崔琰却不这么认为：“熊市才是检验投资能力的试金石，也是布局优质资产的好时机。这时候发产品，更能体现我们的风险控制能力。” 他坚持按原计划推进，开始筹备第一只私募产品 “磐石价值精选 1 号”。
产品策略会上，崔琰详细阐述了投资框架：“核心是‘三好学生’原则 —— 好行业、好公司、好价格。像白酒、家电这种刚需行业，格力、茅台这种有护城河的公司，在市场错杀时就是好价格。” 他展示了格力的现金流数据和茅台的库存周转情况，“我们不做主题炒作，不追热点，只赚企业成长和估值修复的钱。” 团队成员补充了风控措施：单只个股持仓不超过 20%，净值回撤超过 10% 就启动止损预案，确保本金安全。
募集资金的过程比想象中顺利。陈老率先认购了1000 万，他在发给亲友的推荐语里写道：“崔的投资理念我亲眼见证，三年格力投资翻三倍，这种踏实的风格值得信赖。” 崔琰之前帮着打理资产大户朋友纷纷跟进，将账户除开茅台外的，剩余资金全部买入产品。持仓茅台不动是崔琰强烈要求的，茅台持有成本低。等后续卖掉再把资金往产品里面买。
学妹张璐，听到崔琰要开私募，不但自己加入崔琰公司做分析师，还把自己这几年投资股市的资金买了产品。做工程的舅舅，有开连锁超市的老同学，全都喊过来买产品。
甚至连李桐学校的几位教授都凑了钱：“我们不懂炒股，但信得过崔的为人和专业。” 短短两周，第一期产品就募集到5个亿，远远超出崔琰预计的3个亿目标。
2015 年 12 月 28 日，“磐石价值精选 1 号” 正式募集完成。当上证指数收跌 3533.78 点，大跌近100点。
距离年初的 3258 点看似涨幅不大，却经历了过山车般的剧烈波动。崔琰在产品成立公告里写道：“市场短期是投票机，长期是称重机。磐石资产将坚守价值，与时间为友，在波动中寻找确定性的收益。”
崔琰当并没有买股，继续等待市场二次探底。
2016年元旦，崔琰收到了很多祝福短信。陈老的短信最让他动容：“私募之路任重道远，坚持初心，方得始终。” 他站在阳台上，看着城市的灯火，心里充满了期待。过去的 2015 年，市场经历了疯狂与恐慌，而他在寒冬里播种下了新的希望。磐石资产的成立，不仅是他个人投资生涯的新起点，更是在喧嚣的市场中，竖起了一面价值投资的旗帜，等待着时间的检验与馈赠。
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