徐良有些钦佩的看着郑云飞，大牛就是大牛。
这个分析已经很接近事实真相了，但他还是低估了华尔街的疯狂。
他记得上一世美国次贷的规模是2万亿美元。
是现在的三倍。
“那我们是不是可以做空这些次贷？”邱恒问道。
“不校”
郑云飞摇了摇头。
“卖空股票和债券，你首先要借入这些股票和债券，而这些抵押贷款债券是无法借入的。
你可以买入或者不买入，但你无法用它们进行对赌。
这就是现在的游戏规则。”
话落，看了眼徐良后，郑云飞继续道。
“当然，虽然不能做空，但如果公司想要对赌次贷的话，也不是没有办法。”
“什么办法？”
徐良笑着问道。
“信用违约掉期。
信用违约掉期是一份保单，主要针对企业债券，每半年支付一次保费，条款固定。
比如，你可以每年支付20万美元，购买1亿美元的通用电气债券的10年期信用违约掉期产品。
每年20万美元，连续十年，你可能亏损的最大金额是200万美元。
如果通用电气在今后10年内在债务偿还上出现违约情况，导致债券持有人颗粒无收的话，那么你能够拿到1亿美元。
这是一个零和对赌。
如果你拿到一亿美元，卖给你信用违约掉期产品的倒霉蛋，就会损失1亿美元。
这也是一个非对称的对赌，就像轮盘赌一样。
你可能输掉的是你放在桌面上的筹码，但是如果你押对了，你获得的将会是30倍、40倍，甚至50倍于资本的收益。”
徐良的眼睛亮了起来。
知道次贷危机，当然也知道‘信用违约掉期’。
但他不是很清楚这里面的游戏规则。
“这么高的风险，也有公司愿意承担？”邱恒忍不住道。
他是mbA硕士，在他学习的所有知识中，最核心的财务知识就是对于风险的控制。
什么零合游戏，简直太疯狂了。
“当然有公司愿意，而且还很多。
其中最着名的就是全球最大的保险巨头‘美国国际集团’，他们通过销售信用违约掉期，保持了15年的惊人盈利。
到现在，美国国集团金融产品部，卖出企业信用违约掉期，一年可以获得3亿美元的净利润，占到美国国集团每年净利润的15%。
美国国际集团的成功，引来了很多模仿者。
包括苏黎世再保险公司金融产品部、瑞士再保险公司金融产品部、瑞士信贷集团金融产品部、通用再保险公司金融产品部。
他们都是世界级的保险巨头。
事实上，大批分属于不同国家和行业的投资级公司，同时出现债务违约的情况，不太可能发生。
所以，他们才能赚到丰厚的利润。”
徐良忍不住问道：“如果我们找上门的话，他们会卖给我们针对次级抵押债券的信用违约掉期产品吗？”
“这个要尝试一下才能知道。不过我想大概率他们还是会卖的。
毕竟在过去一个世纪的时间里，美国从来没有发生过大面积的房贷违约，所以房贷支持的次贷，在保险巨头们看来，是非常安全的产品。”
徐良点零头，拿起旁边的纸笔，唰唰写了起来。
递给郑云飞。
“这些公司的债券做信用违约掉期的话，费用多少？”
看着纸上的名字。
美林银孝花旗银孝美联银孝雷曼兄弟、贝尔斯登、房地美、房利美、华盛顿互助、印地麦克银校
基本上都是美国金融行业和房地产行业的顶尖巨头。
“徐总，这些公司的企业债都是3A级，如果我们想要购买它们的信用违约掉期的话，按照美国国际集团的费率，只有0.12%。”
“也就是我要购买100亿美元的话，一年只需要支付1200万美元的保险费，是这个意思吗？”
“是的。”
“如果我要购买针对这些公司的信用违约掉期的话，需要购入这些企业债吗？”
“一开始的话是要的，不过现在信用违约掉期已经变成了投机产品。那些再保险公司巴不得有人给他们送钱，所以完全不需要。”
“老夏，接下来让投资部通过今日资本，以及我们名下其它壳公司，去全球最顶尖的再保险公司购买企业债违约掉期产品。
记住，只能购买我这张纸上公司的企业债。”
夏长胜点头后，“徐总，我们要购买多少？”
“没有上限，你能购买多少算多少。”
“明白了。”
徐良心中一动，又把刚才的纸拿过来，把通用汽车、克莱斯勒汽车写了上去。
想了一会，没再记起其它公司后，才把名单交给了夏长胜。
“徐总，那次级住房贷款我们还做空吗？”
郑云飞问道。
“红岩目前还不是时候，汉华到是可以着手了。”
徐良转过头，“邱恒，现在太平洋3号基金持有多少次级债了？”
“目前持有790亿美元了。”
徐良眉头微皱，“已经这么多了？”
“事实上，我们还有一大半的钱没有花出去。”邱恒道。
太平洋基金旗下有4只对冲基金。
1号、3号和4号，各自管理着100亿美元。
1号做多华夏币。
3号投资美国房地产次级债。
4号投资香奈儿、开云、历峰等奢侈品公司，美林、雷曼、贝尔斯登、汇丰等金融机构的股权和企业债。
至于增长最快的互联网公司股权和企业债，徐良早就拿到手了，只能选另外的投资对象。
2号基金管理150亿美元，以投资石油、铁矿石、铜精矿、黄金和白银五大类期货。
杠杆已经用到了五倍，撬动750亿美元进入市场后，目前持仓价值已经突破1400亿美元。
赚的最多的就是石油。
4号基金03年6月份重新进入原油市场的时候石油的价格还是每桶35美元左右。
结果到现在每桶已经突破55美元，几乎翻了一倍。
只此一项，就让4号基金增加了225亿美元的收益。
铁矿、铜矿、黄金和白银，也在全球经济大发展的背景下，价格不断上升。
所以2号基金已经成了太平洋基金的新牌面。
“100亿美元没花完就拥有了790亿美元的债权？”徐良道。
邱恒继续道：“当初您让我们购买评级最低的房地产次级债。
现在美国最低评级的3b级放贷次级债，购买10亿美元的价格是2000万美元。
只要我们花2亿，就能持有账面价值100亿美元的次级债。
目前美国市场上最差的3b级放贷次级债的规模只有500亿美元左右，我们持有其中349亿美元。”
听到这里，徐良忍不住感慨。
太便宜了。
他当初都没想到会有这么便宜。
“b级和2b级放贷次级债虽然比3b级贵一些，但依然非常有限。
我们只花了21亿美元，便拥有了790亿美元的债权。剩下79亿美元仍然留在账上。”
邱恒看了眼徐良，犹豫了一下后。
“徐总，现在我们已经成了华尔街最大的垃圾债持有方，华尔街，乃至整个金融行业都喊我们‘垃圾大王’。”
徐良笑了笑。
老盖茨等人给他打电话的时候也跟他提过这个话题。
“不用多管，等我们赚钱了，看他们还笑不笑得出来。”
邱恒点零头，之前他很怀疑这些垃圾债能赚钱。
但听了邱云飞对美国次贷市场的分析，他就有信心了。
他们购买的这些3b级的次级债，基本都是‘利率可调的房贷’所支撑次级债。
什么叫利率可调？
很简单。
第一年和第二年的房贷利率是5%。
但到邻三年就翻了一倍达到11%。
什么人持有这些房贷？
原本买不起房的人。
比如墨西哥采摘工、黑人园丁、东方润狗等等。
银行用零首付的方式，让他们接受了这种利率可调的贷款。
那这些人会不会违约呢？
等到第三年的时候，大概率是会的。
但银行表示不担心。
因为整个美国的房地产价格都在上涨。
两年后利率涨了一倍换不起了，没关系，跟银行重新签一份可变利率贷款合同。
到时候不仅第一套房不用卖，不定套现出来的钱还能买下第二套。
不得不老美的资本家就是会玩。
在次贷危机爆发前夕。
一个普通的，月薪不超过1000美元的黑人女佣，居然拥有六套房？
这样的人还有很多。
真是离谱他妈给离谱开门，离谱到家了。
汉华现在拥有的3b级次贷，虽然垃圾，但它的底层支撑，至少是拥有工作的阶层。
比后面即将出现的流浪汉、乞丐、无业游民可强多了。
等这些人一上场。
他手里这些3b债券，肯定要重新评级。
一个级别的差距，就是近10倍的利润。
太tm赚了。
“790亿美元。”
徐良手指有节奏的敲着桌子，沉吟半响后。
“针对次级债的违约掉期，我们不要去做，你找一些美国的中型对冲基金，跟他们合作。我们投钱给方向，他们负责行动。
赚了钱，二八分，我们拿80%。”
“徐总，这是为什么？这笔钱我们完全可以自己赚。”邱恒道。
徐良看了他一眼。
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